二季度会否极泰来吗

　　股票市场的基本格局目前仍然不甚乐观。在跌势已成的情况下，要扭转趋势并不容易，因为压制性的因素短期内不会有实质性的改观。在决定股市走势的诸多因素中，基本面和制度面因素最为重要。本轮下跌以平安再融资为代表的制度性因素起始，但到调整后期，对基本面下滑的忧虑已渐成主导。但从短期趋势来看，在过度下跌后，随着正面因素的逐渐累积，二季度股市迎来转机的可能性正在加大。对于基金投资者来说，心灰意冷可以概括许多人的心态，一段时间以来基金不再能唤起投资者的投资热情。持续数月的基金净值下跌仍然让人心有余悸，多看少动也成了保守但却最稳妥的选择。但悲观气氛达到顶点时，就是适时关注可能出现的转机的时候。
　　基本面决定未来

　　4月上市公司一季报的业绩增长陆续发布，虽然强劲的业绩增长早在机构投资者预期之中，但这对缓解普通投资者的恐慌情绪能起到较好作用。二三季度的经济情况则是决定股市是否已经调整到位的重要指标。对于未来的政策，我们的看法是政策面能做的未必能够改变大趋势，但是正面因素的累积支持过度下跌后的反弹则是可能的。

　　另外，新基金也会显现累积效应，截至目前，今年以来，证监会放行的新基金数已超过去年全年。一方面是部分蓝筹下跌充分，已经有了可投资的空间；二是新基金在二季度进入建仓期，这将会对基金重仓蓝筹板块产生正面作用。而蓝筹的企稳回升对于稳定整个市场意义重大。

　　是转机不是转折

　　从外围市场来看，多数相关市场已经先于A股企稳。如与A股关系密切的港股从底部已经有显著的回升。从各方面正面因素的逐渐积累和互相配合来看，我们认为A股在暴跌之后有可能迎来转机，二季度很可能会出现阶段性的投资机会。

　　但是从策略判断上来说，这种可能的转机尚不意味着转折就此出现。现在看来阶段性复苏的可能性较大，即在正面因素的支持下对前期过度下跌的修复，在上涨-下跌的震荡中出现结构性的行情。而更长期的大局仍有诸多不确定性。同时投资者信心仍十分脆弱，因此仍将有反复震荡的过程。

　　关注实质重于概念

　　2008年2月以来新基金加速发行的态势前所未有。今年以来证监会已批准发行41只基金，超过去年全年新发总数。其中股票型和混合型基金26只，债券型基金14只，QDII基金1只。加上QDII，股票型和混合型基金共占了新批基金的65%。但对于潜在的投资者来说，关注新基金仍然是实质重于概念，对管理人和公司因素的关注大于对产品本身。

　　对于投资倾向积极的投资者，可以适当加大对老基金的投资比重。在老基金中，改变以轻仓、配置灵活为线索的抗跌基金路线，关注仓位较高、但仍有较好抗跌表现的基金。这些基金以结构调整应对市场下跌，虽然在持续下跌阶段一直显得较为被动，但在投资环境略为转好时，对投资机会的把握能力又会更强。如果出现阶段性的投资机会，这些基金有可能表现较好。