关注低PB的超跌电力蓝筹

　　长城证券张霖认为，动力煤下半年或将不会减缓涨价势头。因为煤炭市场价格普遍以上涨为主基调。4月初主要焦煤企业再次提价。2008年4月，焦煤龙头企业西山煤电再次将其重点客户的精煤价格上调250元/吨，这是2007年底以来第二次上调精煤价格，主要企业焦精煤价格年初累计涨幅已达40%多，相对而言，动力煤市场价涨幅居后，除非政府明确限制动力煤价格，否则预计下半年仍有上涨动能。因此如果煤电联动不出台，那么二季度行业经营状况将更糟。

　　最近不少媒体报道，国家发改委正在向国务院上报协调电煤紧张的具体政策建议，目前初步讨论提出的方案包括干预煤炭价格、上调上网电价、进行财政补贴、实施第三次煤电联动等。长城证券认为，除了煤电联动之外，基本均为短期权益之计。不能从根本改善整个行业盈利情况，最多也只是带来电力行业的市场投资机会。而只有真正的煤电联动出台，才有可能形成真正的行业拐点，产业投资机会才真正来临。而煤电联动的时机，长城证券综合考虑CPI等因素，预计9月份之前，难以出台。因此建议投资者换个角度，从PB角度关注电力行业的投资机会。

　　从历史PB数据看，历史底位在2006年达到1.5倍左右。但是由于2006年6月，实行了电价联动政策，全国平均上网电价分别上调了1.174分/千瓦时，全国平均销售电价上调2.494分/千瓦时。对解决发电企业的经营困难起到了很大的作用。因此，PB一度反弹到4左右。

　　此时建议投资者采取如下投资策略。水电行业本身成本独立，在火电行业出现亏损的情况下，估值收到拖累，但投资价值相对显现，如长江电力、川投能源。其次含有水电资产或坑口电厂或煤矸石发电的成本相对受影响较小的火电公司，如国电电力、金山股份、宝新能源等。再次关注低PB的超跌电力蓝筹，以待联动。如华能、华电、粤电、国投等。